总结：有色金属市场正在宏不雅预期（降息、AI）取根基面（供需）博弈平分化，铜、铝受矿端严重支持偏强，锌、镍因消费疲软或供应过剩区间震动，铅、锡则处于供需双弱取新兴范畴支持的均衡中。

　　隔夜表里铜价反弹，叠加欧洲取中国股市上涨、美元指数走弱（9月降息概率超85%）。LME铜库存升至157950吨（三个月新高），涨势空间。

　　近期有色金属市场正在宏不雅预期取根基面博弈中呈现分化款式。美联储降息预期升温、人工智能（AI）高潮提振风险偏好，叠加“金九”保守旺季临近，铜、锌等品种受供需严重支持偏强运转；而铝、镍等因消费疲软或供应过剩，价钱维持高位震动。

　　供给端：国内产量微增，进口量波动但总体平稳，后期供应稳中略增，库存拐点未现。估计今日窄幅震动，现铝参考价20550-20850元/吨。

　　国内精辟镍产能持续，印尼进口弥补（MHP）下全球供应过剩。需求端，不锈钢排产回升及合金/电镀刚性需求托底，但旺季未现迸发式增加。

　　利好要素：“金九”旺季临近、海外降息预期升温及AI高潮提振市场情感。今日参考价22000-22250元/吨。

　　宏不雅面，美国二季度P上调至3。3%、美联储降息概率89%，鞭策风险偏好回升。供应端，原料严重；再生铅废电瓶欠缺，原生铅9月检修预期。需求端，保守旺季逐渐启动但电动两轮车增速放缓、“锂替代铅”拖累短期需求。

　　均衡要素：供应严重下行空间，宏不雅隆重上行高度。估计铅价维持区间震动，今日参考价16750-16950元/吨。

　　美元疲软刺激国际需求，叠加股市原油齐涨提振风险偏好，隔夜伦锌收涨0。83%至2787美元/吨。但国内供增需弱（锌矿显性库存上行、TC维持高位），需求端淡季采购低迷，消费疲软叠加库存压力施压锌价。

　　近期有色金属市场正在宏不雅预期取根基面博弈中呈现分化款式。美联储降息预期升温、人工智能（AI）高潮提振风险偏好，叠加“金九”保守旺季临近，铜、锌等品种受供需严重支持偏强运转；而铝、镍等因消费疲软或供应过剩，价钱维持高位震动。

　　美联储降息预期（概率超85%）取AI高潮一度提振铝价，但高铝价采购志愿，铝锭社库持续累积，铝棒加工费回落、库存偏高。

　　宏不雅方面，市场对美联储9月降息25个基点的预期超85%，低利率降低无息金属持有成本，叠加美元持续三日走弱（周四跌0。3%至97。85），支持有色金属价钱。博弈方面，特朗普试图解雇美联储理事库克激发性争议，库克告状还击，加剧政策不确定性。周五将发布的PCE数据（美联储焦点通缩目标）或成9月政策环节根据。同时，美国初请赋闲金下降及企业利润反弹显示美国经济韧性。

　　焦点变量：宏不雅数据（如美国PCE）取供应端扰动。估计镍价参考价12。1万-12。2万元/吨，高位震动。

　　缅甸佤邦复产但原料补给低位，秘鲁矿山姑且检修，云南/广西炼厂排产下调，供应弹性不脚。需求端，光伏组件排产高位支持焊带用锡，但保守焊料、镀锡板需求淡季，电子行业苏醒迟缓。

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2025-10-22 13:39